節后鋼價繼續下探、回踩的可能性較大!

點擊次數: 更新時間:2017/9/29 15:53:17

  受環保檢查、2+26城市冬季限產、京津冀地區工地最嚴停工令以及各地區安全檢查的影響,利空與利好紛至沓來,加上臨近國慶、中秋雙節,市場一片混亂,期貨暴跌后進入超跌指標的修復,現貨市場以出貨為主,總體呈現卷強螺弱的走勢,操作上有一定規律可循,針對這一現狀,我網也做了初步調研。

  ▍庫存分析

  首先從市場庫存情況,我們可以最直觀的看到,螺紋鋼市場庫存自7月份以來,已經出現明顯拐點,開始上升,而鋼廠庫存持續低位震蕩,但9月有持續小幅攀升的趨勢。而熱卷的市場庫存和鋼廠庫存情況都相對樂觀,其中市場庫存的高點出現在4月份,隨后一路下降。具體如下圖一

  


  圖一全國螺紋、熱卷市場庫存與鋼廠庫存走勢

  由此可見,熱卷的壓力相對較小,四季度以后,將進入汽車鋼的需求高峰期,而螺紋鋼需求進入淡季,加上京津冀地區最嚴停工令,下游需求降至冰點。

  ▍鋼廠集港情況

  9月北材南下資源大幅增加,共計113萬噸,同比增10。8萬噸,集港資源以建筑鋼材為主,其中螺紋鋼89。5萬噸,線材23。5萬噸。南下資源中以華北資源為主,約占南下總量的60。4%,同比上升7。4%。主要發往華南地區,特別是進入下半月,北方地區螺紋價格大幅下跌,北京市場大螺紋價格最低降至3650元/噸,而廣州等華南市場價格還在4150-4200元/噸。

  


  廣州9月到港北材資源總量約為84。5萬噸,同比增加11。3萬噸,約占南下總量的75。8%。

  


  圖三南下資源目的港品種情況

  鋼廠集港量大增,南北價差過大,且十一前后,將集中到貨,可見華南市場在此輪下跌中也難以獨善其身。京津冀地區螺紋投放量下降,極大的緩解了北方市場壓力,與下游工地停工的利空,基本抵消。熱卷表現則相對堅挺,下游涉酸企業關停和小家電、加工企業的環保檢查,也在一定程度上影響了熱卷需求。2+26城市冬季限產加上臨近十九大,鋼廠集中限產有望提前到10月份,屆時供應量將進一步減少。

  ▍期貨套利分析

  上半年在鏟除地條鋼的利好帶動下,一直表現為螺強卷弱,下半年熱卷表現逐漸強于螺紋,特別是進入9月份,熱卷與螺紋的套利策略表現極為突出:做多熱卷、做空螺紋。圖四為期貨熱卷、螺紋走勢及其價差。可以看到熱卷與螺紋價差不斷擴大。一方面,熱卷的生產成本高于螺紋150元/噸左右,低于該價差就是不合理的;另一方面,市場對四季度熱卷走勢更為看好,做多熱卷、做空螺紋,獲得差價的套利。

  


  圖四期貨熱卷、螺紋走勢及其價差

  ▍后期策略

  基于以上分析,四季度板材將繼續領漲,強于建材,當熱卷期貨與期螺價差縮小至100元/噸以下就可以逐步建倉套利。十一前后華南市場將集中到貨,不利于節后市場的開展,節后價格繼續下探、回踩,試探支撐的可能性較大,屆時南北價差也將縮小。鋼廠限產提前,有望在10月中下旬帶動市場再次走強,故節后價格二次下探也將是現貨建倉的最好時機。

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